平安证券表稳定币报告，稳定币是一种加密资产，其价值与某种(或一篮子)资产相挂钩，从而保持币值稳定。不同国家地区对稳定币的定义略有区别，但整体范围大致相似。对比央行数码货币而言，稳定币区别主要在於发行人为私人而非一国央行，其发行人主体信用不同，抗冲击能力也有区别。对比普通虚拟货币而言，稳定币区别主要在於币值稳定，因此其交易使用场景范围也有所区别。稳定币作为币值稳定的加密货币，往往发挥着交易媒介的职能，并通过其价值稳定性、跨链兼容性及与RWA(现实世界资产代币化)的结合，成为连接传统金融与加密生态的桥梁。
该行指香港积极布局稳定币相关产品，形成「美元稳定币对接国际市场+港元稳定币连接内地」的双轨监管格局，既巩固了港元的金融属性，又为人民币国际化提供试验田。香港对稳定币的范围界定较为宽泛，并不局限於某一类法币稳定币，随着中国香港稳定币市场的迅速发展，预计非美元稳定币市场份额将逐步提升，未来有望推动统一国际监管体系建立。
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平安证券指，今年5月香港《稳定币条例》生效，并将於8月1日开始实施。《条例》将稳定币定义为：基於分布式账本技术、锚定单一或一篮子资产、具交易媒介功能，且可电子转移、储存或买卖的数字资产，但不包括由中央银行或政府发行的数字货币。《条例》进一步提出「指明稳定币」的概念，是指锚定一种或多种官方货币，或香港金融监督管理局指定的计算单位或经济价值储存形式以稳定价值的稳定币，用於明确条例的管辖范围。《条例》明确指出，管辖范围为受到监管的稳定币业务活动不仅包括在中国香港发行指明稳定币的活动，还包括在香港以外地区发行以港币为锚定(或部分锚定)的稳定币的活动
香港特区政府在今年6月下旬发布了《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出了包括优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作，以及人才与合作夥伴发展等四大策略的「LEAP」框架。1)优化法律与监管，明确证监会将会就日後数字资产交易服务提供者和数字资产托管服务提供者发牌机制担当主要监管机构。2)扩展代币化产品种类，港府会将代币化政府债券发行常规化，也会推动更广泛的资产及金融工具代币化，展示该技术在贵金属、有色金属、可再生能源等界别的多元应用。3)推进应用场景及跨界别合作，稳定币发行人发牌机制，将有助推进实质应用场景的发展。4)人才与合作夥伴发展，特区政府致力与业界和学术界合作推动人才发展，并将香港定位为数字资产知识分享，以及促进国际合作的超卓中心。同时《宣言》中明确将政府债券代币化常规化，推动贵金属、有色金属及可再生能源等现实世界资产代币化，重申将中国香港打造成数字资产领域中的全球创新中心。
该行指，香港在去年初推出「稳定币发行人沙盒」，旨在了解计划在中国香港发行法币稳定币的机构的业务模式，并传达监管预期及提供指引。同时香港金管局总裁余伟文表示，进入「沙盒」并非将来申请稳定币发行人牌照的先决条件；另一方面，即使已进入「沙盒」的参与机构，亦不表示必然会获得牌照，将按照一致、严格的标准，审慎考虑所有牌照申请。沙盒允许持牌机构在可控环境中测试创新产品，例如京东数科曾在沙盒中模拟跨境支付场景，通过锚定港元的稳定币实现10秒内资金跨境到账，手续费降至传统渠道的1/10；蚂蚁集团则尝试将稳定币与保险、理财等金融产品嵌套，探索「稳定币+DeFi」的可能性。中国香港金管局通过「监管沙盒+压力测试」的双轨模式，要求企业在测试中同步提交合规方案。
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平安证券认为香港监管框架的完善，有助於中国香港稳定币市场的迅速发展，中国香港作为全球主要离岸人民币中心之一，为稳定币的推广提供了现实需求，香港的国际金融中心地位使其成为人民币稳定币的天然试验场，中国积极布局稳定币市场，可以为人民币国际化注入新动力，打破美元稳定币的垄断地位。(wl/da)
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